圖文／鏡週刊

2022年美國聯準會連續升息，將目標利率由0至0.25％，快速拉高到4.25至4.5％。從那時開始，「即將要降息」的說法盛行，不少投資人紛紛買進長天期美國公債。

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長天期債券由於存續期間較長，每1％的殖利率變化，會帶來較大的資本利得與損失。投資人希望日後聯準會降息，帶動長債殖利率下降，便可賺取可觀的資本利得。長天期公債ETF因此成為熱門投資工具，譬如iShares二十年期以上美國公債ETF（TLT），存續期間長達16.3年，目前資產規模高達465億美元。

降息落空　錯失股市漲幅

然而，2023年沒有降息，反而又再升息4次；而今年期待的降息也一再落空。統計自去年初到今年4月中旬，TLT共虧損6.1％。但實際上的損失還不僅於此，因為這些轉進TLT的資金，是為了要賺取資本利得，假如不投資長天期公債、而是投資股票，那麼，同期間美國股市全市場指數化投資工具VTI上漲32％，投資全球股市的VT則上漲25.6％。

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TLT的投資人，因選擇將資金轉入長債，錯過了股市的報酬，算起來累積報酬落後同期間美國股市的38％，也落後全球股市的32％，相當於每100萬元的投資金額，少賺三十幾萬元。

這一年多來的經驗，可讓人體認以下幾點。